近期,鋼材市場多重因素疊加,旺季不旺、煤焦短缺、貨運新規(guī)等等,市場亂象紛呈,讓很多投資者感到茫然無措。當前,7、8月大幅攀升的螺紋鋼庫存去化不利,仍是市場的主要矛盾之一。尤其是在鋼廠開工仍處于高位,并未出現(xiàn)明顯減產(chǎn)的情形下,供給端的壓力源源不斷,如果10月這部分庫存不能有效下降,則市場信心將再受打擊�？傮w上,四季度螺紋鋼價格在2100-2400元/噸波動的概率較大。

　　宏觀環(huán)境趨緊

　　雖然美聯(lián)儲在9月會議上決定暫緩加息,并下調(diào)了2017年的利率目標,但是市場認為,耶倫所說的“12月加息的概率較大”,并不是虛張聲勢,后續(xù)美國經(jīng)濟基本面的表現(xiàn)仍是一切問題的根源。而近期國內(nèi)資金也持續(xù)偏緊,央行收緊短期資金投放,控制債市風險,令上海隔夜資金拆借利率大幅走高。

　　終端需求或繼續(xù)走弱

　　流動性收緊將對資產(chǎn)價格形成壓制。但鋼材的終端需求同樣不容樂觀。雖然地產(chǎn)銷售依然非常火爆,1-8月全國商品房銷售增速19.8%,增速比1-7月擴大1.1個百分點,并且,地產(chǎn)熱潮已經(jīng)傳導到一些熱點的2.5線和3線城市。但與此形成鮮明對比的是,地產(chǎn)新開工增速依然在迅速下滑,1-8月新開工面積增長12.2%,增速比1-7月回落1.5個百分點,折算當月新開工面積增速已經(jīng)降至3.26%。同時,土地購置面積一直被認為是新開工的先行指標,7、8月份,土地購置面積跌幅也重新擴大,主要因為一二線城市土地供給有限,而二三四線城市庫存壓力仍大,開發(fā)熱情仍然低迷。基建方面,7、8月基建投資增速較上半年有明顯回落,在地方財政資金緊張、赤字擴大的限制下,后續(xù)基建投資重新走強的難度增加,難以抵消房地產(chǎn)新開工下行的影響。

　　成本抬升壓縮鋼廠利潤

　　在“276工作日”政策的影響下,今年煉焦煤產(chǎn)量大幅下降超過10%,導致焦煤、焦炭價格快速上漲,迅速抬高了鋼廠成本。并且,公路運輸新規(guī)實施,超載檢查令運輸大受沖擊,短期運價飆升,在當前需求低迷的背景下,運輸成本無法轉(zhuǎn)嫁給下游用戶,無疑又增加了鋼廠負擔。目前調(diào)研顯示,噸鋼運輸成本一般抬升30-50元。需求不振,煤焦?jié)q價和運輸成本上升的三座大山聯(lián)合擠壓鋼廠利潤,目前生產(chǎn)螺紋鋼和線材的鋼廠已經(jīng)小幅虧損,而熱軋卷板的利潤也降至200元/噸左右。

　　利潤縮水將對鋼廠的產(chǎn)能利用率形成打壓。相比去年四季度,今年鋼廠現(xiàn)金流明顯改善,鋼廠不會輕易爆發(fā)大規(guī)模集中減產(chǎn),更有可能出現(xiàn)的情況是,伴隨需求持續(xù)走弱,鋼價下跌,鋼廠不斷降低產(chǎn)量。供給是被動跟隨需求的,因此難以對鋼價形成有效支撐。而與之相對應,成本端煤焦價格上漲對提高鋼價重心可能更有效果。